大盘重回3000点 今年偏股型基金为啥这么强？ 被动指数基金“领跑”

近期，伴随着大盘重回3000点，权益类基金业绩全线飘红，今年以来的业绩水平已经创出近5年来的最佳业绩。金牛理财网统计显示，截至12月19日，纳入统计的401只主动股票型基金今年平均业绩为44.75%，3264只偏股混合型基金平均收益达30.72%，已经有广发双擎升级混合、诺安成长混合、交银成长30混合、广发创新升级混合、银华消费分级B、银河创新成长混合等6只收益率超过100%，而上一次出现翻倍基金的时间还要追溯到2015年。

与去年业绩整体不佳的情况相比，今年偏股型基金缘何“咸鱼翻身”?如何看待主动权益类基金的业绩波动?

被动指数基金“领跑”

今年以来，包含被动股票指数型基金、主动管理股票型基金、主动偏股型基金在内的各类权益类产品业绩全面开花，尤其是被动指数型基金全面“跑赢”主动管理类产品。其中，股票指数基金平均业绩达32.90%(截至12月17日)，这一指标高于主动偏股基金约3个百分点，业绩翻倍的被动指数基金数量达26只，申万电子分级B今年以来业绩达229.72%。

历史上，2006年、2007年、2009年、2014年和2015年也曾出现过业绩翻倍的“牛基”。在2007年业绩翻倍的主动偏股型基金数量最多，有130只，其中华夏大盘精选收益率达到226.24%;2006年有81只主动偏股型基金翻倍，景顺长城内需增长收益率达到182.27%;2015年有20只主动偏股型基金业绩翻倍，表现最好的是新华行业轮换配置A，收益率达160.38%;2009年出现10只业绩翻倍的主动偏股型基金，表现最好的是华夏大盘精选，当年收益率达116.19%;2014年是工银瑞信金融地产业绩翻倍，其年度收益率达102.49%。

今年是近5年来主动偏股型基金整体表现最好的一年，原因之一是2018年公募基金业绩整体回调较多，市场具备上攻的势能。2018年有数据统计的2800余只主动偏股型基金中超过2200只基金收益为负，占比近八成。2015年至2017年的数据显示，收益率较高的偏股混合型基金收益率也不尽如人意，从2017年数据来看，收益率超40%仅有10余只，业绩排名首位的国泰互联网+收益率在50%左右，约89%的主动偏股型基金获正收益。

“基金行业流行着二八定律，即往往在市场走强时，占总数量八成的投资者跟风而至，争相购买基金，结果导致高位站岗和亏损，而仅有两成清醒的投资者能够在弱市时坚持定期投资，或者在基金市场业绩不佳、无人问津时仍然坚持购买基金，最后在市场整体飘红时，迎来收获期。”投投科技旗下联泰基金金融产品部总监陈东认为，今年基金业绩整体飘红除了基础市场前期回调反弹因素之外，很重要的原因是部分主动管理产品总结前期亏损的经验教训，苦练内功提升主动管理能力，终于迎来业绩整体飘红的时刻。

陈东表示，今年的前11个月，A股市场一直处于震荡攀升格局，虽然上证指数仍在3000点左右上下，但是赚钱效应明显好转。截至12月17日，上证综指今年累计上涨20%左右，整体表现为近5年以来最佳。另一方面，主动股票型基金今年平均业绩超40%，不少主动基金能够大幅超越市场平均涨幅，与今年的结构性行情分不开。

今年以来，个股走势加速分化，核心资产带领市场走出了结构性行情，消费医药、科技等领域表现强势，尤其是行业的龙头个股一路上涨，孕育出了大量牛股。反观核心资产受到主流机构的一致热捧，边缘化资产的个股却少有人问津。在核心资产的结构性牛市中，公募基金主动管理的能力优势凸显，同时对基金经理投资能力的考验也更大。

在这样的市场环境下，抓住了市场机遇的权益类基金赚钱效应明显。很多权益类基金提前布局，通过控制仓位和紧抓核心资产，收获颇丰。例如今年以来业绩排名在前2位的主动基金广发双擎升级和广发创新升级，今年以来涨幅均超100%。这两只基金均是由刘格菘管理，广发双擎升级的股票仓位从一季报中的59%一路提升至三季报的81%，而广发创新升级的股票仓位从一季报的80%提升至三季报的近91%。从持仓来看，重仓个股都集中在医药、计算机、电子等领域，而科技和医药恰恰为今年市场的两大热点。今年以来业绩排名在3-5名的广发多元新兴、银河创新成长、交银成长30，从一季度到二季度仓位不断上升，而在三季报中的仓位均出现不同程度的下降，选择减仓兑现部分收益。从持仓来看，这几只基金的重仓股也都集中在电子通信、计算机、医药的龙头个股等核心资产上。由于这些抓住了优质个股的基金的突出表现，使得在今年整体A股涨幅不算太大的情况下，主动基金的平均业绩能够获得远超指数的成绩。

外部因素推动权益市场走强

权益类基金取得近5年佳绩，与基础市场持续上攻不无关系。截至12月17日，上证综指今年累计上涨19.67%，取得132根阳线、101根阴线，深证成指今年累计大涨逾40%，成交额突破68万亿元，上证50指数、中证500指数、中证1000指数等众多指数今年以来均累计大涨20%以上。

同时，外资的不断“充值”给A股更多上扬动力。今年以来，美国明晟指数、英国富时罗素指数、标普道琼斯指数等先后扩容纳入A股，国内金融开发开放步伐持续加快，更多外资正“跑步”加仓中国资产，中国资本市场正成为全球资本“做多”对象。

Wind资讯统计，截至12月17日，今年通过互联互通渠道流入内地股市的北向资金累计达3205.06亿元，开通以来北向资金合计流入达9622.40亿元，而今年以来南向资金仅流入2319.58亿元。中国人民银行统计显示，截至三季度末，境外机构和个人持有境内股票、债券资产规模分别达到17685.54亿元和21840.75亿元，合计持有规模39526.29亿元，已连续4个月攀升，并创下历史新高。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，目前A股的整体估值水平仍处于历史中位数以下，具备较大投资潜力，这也是今年A股吸引力增强、基金收益飘红的重要原因。其中，沪深300指数整体PE(市盈率)估值11.69倍，上证50整体PE为9.40倍，中证500中位数PE为25.82倍，远低于历史估值中位数。

除了增量资金、低估值等因素之外，政策层面因素也值得关注。天相投顾投研总监贾志介绍，今年以来，监管部门提出大力发展权益类基金，权益类产品注册流程迎来“第二次大提速”。10月底，中国证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，公募基金投资顾问业务试点正式落地。这些政策利好都对行业规范、健康发展有较大促进作用。

行业苦练内功迸发活力

抛开外部因素，权益类基金业绩翻身与公募基金行业整体迸发发展活力息息相关。

“今年公募基金行业抓住发展机遇，为自身提升主动管理能力和提升业绩水平营造良好氛围。”招商基金管理有限公司总经理金旭认为，公募基金行业主动管理类产品之所以今年能取得较好业绩，是因为把握住了多方面机遇。

首先，基金发行市场把握践行普惠金融发展机遇。今年以来，首批商品ETF基金、首批科创板基金、首批“不保本”净值型货币基金、首批中日互通ETF基金、首批定期支付基金等多个“首批”成为今年资产管理行业的亮点，基金市场的产品丰富度明显提高。其次，今年是养老目标基金大发展的一年，自2002年博时、长盛、鹏华等6家基金公司成为全国社会保障基金第一批境内委托投资管理人以来，公募基金耕耘养老资金投资已有17年历史。作为养老金投资的主力军，公募基金这些年积累了丰富的养老金投资经验，这些技艺应用到其他产品管理上，成为今年业绩飘红的基石。再次，作为投融资的中间人和参与者，今年以来，公募基金充分发挥市场配置的功能，提升投融资效率，扩充直接融资规模。尤其是今年公募基金推进ESG责任投资，发挥公募基金长期价值，在资产配置端，积极参与有税收递延优惠支持的第三支柱养老金建设，将短期理财资金转化为以长期投资为目标的公募FOF产品。

为提升业绩水平，公募基金业内加速推动分级基金和保本基金等“刚性兑付”或高杠杆产品转型升级，并不断推出发起式基金、浮动费率基金、市值法货币基金等创新型产品，鼓励基金经理将产品业绩与收入挂钩。

“发起式基金要求使用基金公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员和基金经理等人员的资金认购的基金金额不少于1000万元，持有期限不少于3年，这样的利益捆绑有利于倒逼基金经理和投研团队提升主动管理能力，维持业绩上扬。”陈东表示，自2012年证监会增设发起式基金审核通道以来，这类创新产品不断发展。

截至12月17日，全市场共有浮动管理费型基金40只、发起式基金975只，涵盖债券、股票、短期理财等多个领域。今年获批的业内第2批浮动管理费基金成为搅动市场的“鲶鱼”。

陈东认为，浮动管理费模式与传统的管理费费率固定不变的模式相反，将管理费与基金业绩挂钩，分档收取管理费。而传统的管理费收取模式与基金业务无关。这些浮动管理费产品的出现，在很大程度上搅动基金经理“旱涝保收”的行业格局，让基金公司有了更多危机感，倒逼行业从业人员不断提高核心投资能力，提升产品业绩，这成为今年偏股混合型基金业绩飘红的重要诱因。

标签： 大盘 偏股型基金